Por Redação do Jornal O Sul | 14 de novembro de 2026
No início do terceiro mandato do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, em 2023, o mercado financeiro projetava que a taxa básica de juros cairia para um dígito, abaixo de 10% ao ano, já em 2024.
Quase quatro anos depois, essa expectativa ficou mais distante. A previsão atual dos economistas dos bancos é de que a Selic não atingirá esse patamar nem em 2030.
Se a previsão se confirmar, Lula passará o terceiro e o quarto mandatos inteiros com juros em dois dígitos (acima de 10% ao ano).
A expectativa dos economistas do mercado financeiro foi captada por meio de pesquisa realizada pelo Banco Central (BC) com mais de 100 instituições financeiras na semana passada.
Atualmente, a taxa está em 13,75% ao ano, o mesmo patamar do início de 2023. Em termos reais – ou seja, após o abatimento da inflação prevista para os próximos 12 meses –, o juro brasileiro está em 9,49% ao ano. É o maior patamar do mundo.
Até maio deste ano, o mercado acreditava que a taxa terminaria 2030 em 9,75% ao ano, em um dígito.
A partir daquele mês, os analistas passaram a projetar uma taxa de 10% ao ano.
Na última semana, vários indicadores para a economia pioraram após a reeleição de Lula para um novo mandato.
Deterioração de expectativas
A deterioração das expectativas do mercado nos últimos anos acontece após déficits sucessivos nas contas públicas.
A principal crítica é que as contas públicas continuaram no vermelho no terceiro mandato de Lula, mesmo com aumento de impostos e carga tributária recorde.
Durante o atual governo, a equipe econômica flexibilizou as metas das contas do governo, ampliando o espaço para despesas, fez uso do intervalo de tolerância previsto nas regras para as contas públicas e recorreu a receitas extraordinárias para cumprir os compromissos. Com autorização do Congresso, também realizou despesas por fora do limite estabelecido pela regra fiscal.
O desempenho da atual gestão fiscal resultou em pressões inflacionárias, aumento dos juros e do endividamento público, em um processo de retroalimentação conhecido por economistas como “ciclo vicioso”. Com a dívida em 82,9% do PIB pelo critério do BC e em 95,2% do PIB pelos cálculos do FMI, o Brasil registra um endividamento bem superior à média dos países emergentes.
Economistas
De acordo com Jeferson Bittencourt, head de macroeconomia do ASA e ex-secretário do Tesouro Nacional, a piora na expectativa do mercado do terceiro para o quarto mandato é a “ausência do benefício da dúvida”, ou seja, há uma descrença maior de que Lula vá promover um ajuste fiscal suficiente para estabilizar a dívida.
“No terceiro (mandato) se sabia que o novo governo trabalharia para revogar o teto de gastos, mas havia a dúvida sobre qual regra seria colocada no lugar. Para o quarto mandato, o novo arcabouço fiscal já é conhecido. Sabe-se que, quando cumprida à risca, ele oferece uma velocidade muito lenta de ajuste; que tanto o limite de despesas como a meta de superávit primário têm uma série de exceções; e que ante qualquer necessidade mais significativa novas exceções são adotadas, mesmo a regra tendo uma banda para acomodar choques”, disse Bittencourt.
Solange Srour, diretora de macroeconomia para Brasil da gestora UBS GWM, disse que, diante do aumento dos juros nos Estados Unidos (que estabelece um piso maior para a taxa brasileira), considera díficil que a Selic volte a ficar abaixo de 10% ao ano nas condições atuais.
“O ambiente externo é apenas parte da explicação. No Brasil, a percepção mudou sobretudo porque aumentaram as dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida pública. Com dívida elevada, despesas obrigatórias crescendo de forma estrutural e juros reais altos, cumprir metas fiscais de curto prazo não é suficiente se essas metas não estabilizam a relação dívida/PIB. O prêmio fiscal acaba aparecendo nos juros longos, no câmbio e nas expectativas de inflação e limita o espaço para uma queda mais rápida da Selic”, diz a economista.
Juros altos
A taxa de juros é definida pelo Banco Central com base no sistema de metas de inflação. O BC fixa a Selic olhando para frente, tendo por base as estimativas para o comportamento dos preços nos próximos anos.
Se as projeções estão em linha com as metas, pode manter ou baixar os juros. Se estão acima, a saída é elevar a taxa básica.
A autoridade monetária esclarece, em sua página na internet, que a taxa básica da economia, a Selic, é de curto prazo.
Analistas observam que as taxas de juros negociadas no mercado para prazos mais longos (que servem de base para a venda de títulos públicos) reflete as expectativas dos agentes econômicos para gastos públicos e atividade, entre outros, e, consequentemente, para a inflação. (Com informações do portal g1)
